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UST 崩盘后 稳定币市场格局将迎来新机遇?

2022-06-20 18:41:42 4424 来源:金色财经
摘要:June2022,SimonDataSource:FootprintAnalyticsStablecoinsAftertheUSTEventDashboard曾经一度被看好的稳定币UST从5月9日开始暴跌让整个稳定币市场都发生震动。人们本以

June 2022, Simon

Data Source: Footprint Analytics Stablecoins After the UST Event Dashboard

曾经一度被看好的稳定币 UST 从 5 月 9 日开始暴跌让整个稳定币市场都发生震动。人们本以为 UST 终于找到了一条算法稳定币的出路,最终也近乎一夜归零。

UST 的失败原因主要来自于市场突然出现的大规模抛售,UST 脱钩后导致 LUNA 过量被 Mint,迅速膨胀贬值的 LUNA 不足以将 UST 重新挂钩至 1 美元。UST 和 LUNA 相继跌至近乎零,两者在设计时本想互相依托,最终却变成了互相拖累。

UST 的市值本已超越 BUSD 成为继 USDT、USDC 后的第三大稳定币,第一大算法稳定币,但崩盘也不过一瞬间。稳定币不再稳定,信任危机才是杀死项目的元凶。

但危机到来的同时往往也伴随着机遇,稳定币市场的格局又将有怎么的变化?

法币稳定币市场

法币稳定币以 USDT 和 USDC 为首,两者几乎占据稳定币市场 80% 的市值。虽然以法币质押有悖于去中心化,在透明度与合规性方面也存在较多问题,但在高风险的加密货币世界中对稳定币的避险需求十分旺盛。

USDT 在这次危机之前就负面消息不断,如信息不透明、多次因撒谎被美国监管机构处罚。UST 的问题让 USDT 曾经的负面新闻再次被人们想起,反映在 USDT 的市值下降了 100 多亿美元,截止到 6 月 5 日下降到 725 亿美元。

USDT 用户的出逃还反映在 Curve 的 3pool 中。根据 Footprint Analytics 的数据显示,USDT 此前在池子中大部分时间都保持在 20% 到 30% 的占比,UST 事件后池子中 USDT 的占比迅速上升,最高时达到 83%。这显示了用户因担心 USDT 的安全性,疯狂将手中的 USDT 抛售换成了 DAI 和 USDC。


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Footprint Analytics - Curve 3pool in Ethereum

USDT 的价格大部分时间都略高于 1 美元,此次事件也让 USDT 的价格达到近三个月的低点。不过 Tether 的首席技术官 Paolo Ardoino 表示已从稳定币中撤出了 70 亿美元使其重新与美元挂钩,并称如果市场需要还可以继续。


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Footprint Analytics - USDT Price Trend

此举动使部分用户重拾信心,在 Curve 3Pool 中的比例也略有下降,截止到 6 月 5 日为 61%。USDT 在市值上有所下降,但整体比例变化并不大,仍在 46% 左右。UST 由原来占比 10% 迅速崩盘到不足 1%,那 UST 丢掉的份额去了哪呢?

根据 Footprint Analytics 的数据可以看到,USDC 是本次事件的最大受益者。USDC 的市值由原本的 483 亿美元上升至  541 亿美元,市场份额也由 27% 上升至 34%。一直排名第二的 USDC 似乎迎来了新的机遇。


      UST 崩盘后 稳定币市场格局将迎来新机遇?

Footprint Analytics - Market Cap of Stablecoin

超额抵押稳定币市场

超额抵押稳定币在本次事件中也受到不少影响,DAI 和 MIM 的市值都下跌了 20 亿美元,MIM 的市值已跌至与 LUSD 差不多。但此下跌趋势早在 UST 暴跌前的 5 月 6 日就已经开始了。


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Footprint Analytics - Overcollateralized Stablecoin vs BTC Market Cap

由于 DAI 多由 BTC、ETH 等资产抵押生产,MIM 以生息资产抵。而大多数加密货币的价格都与 BTC 有着正相关关系,当大部分加密货币价格迅速下跌时,它们作为抵押品生成的超额抵押稳定币也会受到牵连。

牵动着加密货币价格的 BTC 近期开始发生下跌又与美国市场有着相关。美联储为阻止通货膨胀采取了加息的措施,从而引起了美股的下跌。从 Nasdaq 100 Index 中也能看到明显的下跌趋势。

在 Footprint Analytics 的数据可以体现出,在 2021 年 7 月之前 BTC 的价格与 Nasdaq 100 Index 的关系基本不相关,但之后两者的相关性越来越强。整个加密货币的波动都受到美股的影响,曾经进入加密货币的用户一部分是为了避险,但现在看来好像没能实现这一目标。


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Footprint Analytics - BTC Token Price vs Nasdaq 100

此次 UST 的暴跌无疑对超额抵押稳定币又带来了一个打击,由于 Terra 创始人 Do Know 购买了大量 BTC 作为 UST 的保证金对市场造成进一步下行压力,恐慌心理让更多人抛售 BTC。Do Know 拯救 UST 的计划未成功,还让 BTC 的价格创下近 1 年最低,从而进一步影响超额抵押稳定币的清算情况。

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但 DAI 的铸造除了通过 ETH、BTC 等抵押,还有大量通过 USDC、USDP 这类稳定币发行的。因此 DAI 把影响控制在了有限的范围内,近期还有上升趋势。相比而言 MIM 的形势不算太好,市值在 1 月跌去 20 亿美元后,5 月又跌掉 20 亿美元。

算法稳定币市场

UST 的脱锚把人们对算法稳定币刚建立的信心又粉碎掉了,与其有着相似机制在 Waves 公链上的 USDN 价格在 5 月 11 日也瞬间脱锚到 0.8 美元,随后逐步拉回。但截止到 6 月 5 日,价格仍在 0.989 美元未完全锚定。从 Footprint Analytics 看到,USDN 也不是第一次发生如此严重的脱锚,它对美元的锚定一直都不稳定。


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Footprint Analytics - USDN Price Trend

作为曾经市值与 UST 相当的 FRAX 也骤降了 10 亿美元。由于 FRAX 的铸造同时需要 USDC 和 FXS,USDC 作为抵押的部分,FXS 作为算法的部分,这让 FTAX 与完全的算法稳定币比相对更稳定。虽然 FXS 的价格也发生了下跌,但由于在整体占比不高,FRAX 在市值下跌到 14 亿美元之后有所回升。


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Footprint Analytics - Algorithmic Stablecoin Market Cap

FEI 允许用户以 1 美元的资产铸造稳定币,目前抵押率在 168%,且协议中约 70% 的资产为 ETH。FEI 的市值并不大,只有 5 亿美元,也未受到太大的影响。

让人值得注意的是,在大部分稳定币市值下跌的时候,USDD 却在逆势上涨。USDD 是由 Tron 发行的稳定币,截止到 6 月 5 日以 6.7 亿美元超越了 FEI 的市值,Tron 也因此上升为在以太坊、BSC 之后的第三大 TVL 的公链。

从 UST 曾经成功的案例能看到,用户选择稳定币的依据一方面是看安全性,此外便是收益性。USDD 可以说是在 UST 上进行的优化,但 USDD 的发行、销毁活动和一级市场的活动都由波场联合储备(TRON DAO Reserve)来管理,普通的用户只能在二级市场交易 USDD。因此,USDD 的稳定主要与波场联合储备以及其批准的白名单相关,与算法并没有太大关系。

这让用户对算法的信任程度转移到了对波场联合储备的信任程度。同时 USDD 还有 30% 的刚性利率,如此高的收益对用户有着极高的吸引力。

结语

UST 事件让我们看到了一个协议如何由顶峰跌入谷底,由一个巨鲸的抛售点燃了导火索,而最后受伤的都是散户。稳定币的市场也因此受到了不小的打击,但市场的格局也因此发生了微妙的变化。

法币稳定币中 USDC 借此契机找到了新的增长动力,但是要彻底超越 USDT 似乎还缺少一个对它更致命的打击。

超额抵押稳定币的市场 DAI 依旧第一,与后来者的差距更加拉开。曾被看好的 MIM 已跌至与 LUSD 的市值差不多。

算法稳定币中根据不同算法机制受到的影响各不相同,其中 USDD 的涨势引人注目。但以智能合约代码为 law 的区块链世界,USDD 的机制似乎又让权利集中到了波场联合储备。稳定性取决于少数人的决策还可以称为算法稳定币吗?

本文来自 Footprint Analytics 社区贡献

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