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武超则:5G应用最看好三个方向,今天的国产化像两三年前的新能源

资事堂堂主 · 2021-12-04 22:00


2022年科技赛道两大方向,一是5G应用离我们越来越近,二是国产化开始从0到1,真正意义上的突破。其中,5G应用会是2022年市场中最值得大家期待的方向。

5G应用主线下最看好三个方向一是汽车智能化;二是围绕元宇宙所延伸出来的VR和AR以及高清视频行业;三是to B的工业互联网各个场景。

汽车智能化方面,‘上半场电动化,下半场智能化’,汽车市场也一样会走五年前消费电子走过的路。从时间节奏上来讲,首先还是会围绕硬件的层面,它的投资机会会更多一些;另外,沿着汽车的链条继续往下走,整个计算机行业也会迎来一个比较大的变革。”

围绕元宇宙方向上,一方面是我们看到传媒行业一些做内容相关的公司,另一方面是传统的一些互联网巨头,在这里面纷纷布局。另外,可能围绕整个的业态里边的一些行业,像电子行业,围绕着做光学显示、面板这些公司,也是确定性受益的。”

“5G应用第三大方向是toB的工业互联网各个场景往2022年去展望,因为整个工业互联网的场景可能会是一些大而专的场景,更多的是一种标准化的应用,可能在细分行业、垂直行业去做一些SaaS类的公司或者工业软件类的公司,受益程度可能会更广泛一点。”

半导体产业链及延伸下来的如软件的国产化以及信息安全,是2022年国产化赛道上值得大家期待的方向。

国产化的今天有点像两三年前的新能源行业,从一个相对被怀疑、相对在政策主导的一个引导的赛道,逐步走向真正意义上的产业化。

国产化赛道上,目前阶段确定性和景气度最高的板块仍为半导体板块。半导体产业链非常长,芯片设计到上游的设备,甚至于材料。除了电子行业本身,围绕着材料,像化工行业,以及像有色金属等等这些行业,都有一些相关的标的。”

 

11月30日,中信建投证券研究所所长兼TMT行业首席分析师武超则在2021中国分析师大会上做主题为《5G应用渐行渐近,国产化从0到1》的演讲时,作出了上述判断。

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以下是投资作业本(微信ID:touzizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

科技赛道两大看好方向

2022年在科技赛道上,我们最看好的还是两个方向。

第一个方向是5G应用,包括智能汽车、VR、AR、元宇宙,以及整个to B工业互联网。

第二个方向是国产化,我们的关注点,从过去我们看到的以半导体材料、设备为代表的整个芯片产业链的自主可控,在2022年也将延伸到软件、操作系统以及信息安全和网络安全。这两个方向是我个人认为在2022年大的投资策略上是值得大家重点关注的。

5G应用是接下来最值得期待的方向

在5G应用方面,2019年6月份5G正式商用,经过两年左右的时间,整个5G基站的建设数量目前在中国市场已经达到了百万站以上,应该说在全球5G的网络建设中是最大的一张现有的商用5G网络,大概占到全球5G基站总量的70%左右的数量。目前百万基站基本上可以实现所有的地级市的5G覆盖。

另外一点,整个5G终端或5G手机渗透率也有了非常明显的提升。据2021年第三季度工信部数据显示,目前我们的5G手机用户大概在4亿部以上。按照现在整个移动互联网用户的总数来看,基本上也是达到了40%以上的渗透率。

当然,明年这个数字可能还会有更大层面的突破,明年预计5G手机的出货量大概在5.6亿部。从这一点来看,当整个移动终端的渗透率超过30%,整个应用的展开或者说进一步的爆发具备了一个初步的条件。

而观察5G的应用也不仅仅要看手机。围绕5G终端更多的市场如智能车渗透率的提升,智能家居行业的爆发式发展,各种各样的智能终端正在走入我们的生活。

往2022年展望,像苹果的穿戴设备、AR、MR的头盔、头摄、头显,也会作为主流产品投放到市场之中。这对于整个5G终端的全场景或者我们俗称的物联网终端的渗透,也有相当大的帮助,值得大家期待。

所以,从整个基础设施或者说新基建的角度来讲,2019年到现在,整个市场还是有了一个长足的发展。正是建立在这样一个长期的底层硬件渗透率和基础算力提升的逻辑上,我个人觉得往2022年看,5G的应用应是接下来市场中最值得大家期待的方向。

5G应用三大方向

具体到应用,主要分为三个方面。

1.   汽车智能化

首先,从2022年全年的维度来看,短期从业绩的确定性增长以及长期成长的逻辑上来看,比较值得大家期待的一个板块就是汽车智能化。   我们经常谈一句话“上半场电动化,下半场智能化”。我个人觉得汽车市场也一样会走五年前消费电子走过的路。我们首先看到的是整个终端硬件智能化水平的提升,接下来在汽车这样一个智能化基础渗透率提升之后,更重要的是围绕着汽车智能化一系列应用的展开,比如说像智能座舱、自动驾驶甚至将来的车联网或者是车路互联,这是在未来的一个阶段我们逐步会看到的。   从时间节奏上来讲,首先还是会围绕硬件的层面,它的投资机会会更多一些,比如说像汽车电子相关的传感器,包括上游的芯片。   最典型的像围绕着汽车电子的传感器,摄像头、车载激光雷达,包括被动元器件MLCC、PCB以及IGBT等,整个围绕汽车智能化所带来的硬件迭代,可能会给原有的电子行业带来一些确定性的行情。   当然在这里我们会看到很多标的,可能原来也只围绕苹果产业链或者消费电子产业链里边的一些龙头,很多人也在验证他们到底有没有赶上汽车智能化的这波浪潮。所以,我们首先推荐的可能还是围绕这个链条,可能在产品上或者是在技术实力上已经证明过自己,但是未来在汽车智能化方向上、在整车产业链中出货的确定性,以及在供应链上的确定性更高的这些标的。   当然这里面有些方向,像IGBT,包括芯片相关的有些公司估值还是比较高的。但是更值得大家关注的,像被动元器件,包括PCB、摄像头这些方向,其实估值可能在过去的一段时间内又相对回到了一个比较合理的位置,这一块往2022年看,如果说成长的逻辑得到验证之后,它也是有望迎来估值修复,这也是我们在消费电子板块中相对比较看好的一个方向。   另外,沿着汽车的链条继续往下走,整个计算机行业也会迎来一个比较大的变革。   最典型的,软件服务相关的公司会在一定程度上受益。可能大家会担心这些公司最终能否在产业链中有足够多的壁垒。在目前阶段整个行业还处在从0到1迅速发展的进程中,这个时候,其实按照行业的熵减效应,它的产业链会投向或者说把更多的订单给到能够快速降低行业成本、供更高性价比的产品的这些公司。这里面一些中国传统的软件公司,还是有非常好的布局和技术、效能上的优势。   除了这些软件公司之外,对应像上游的云计算提供算力,包括边缘计算的一些公司,甚至底层的通讯做IDC(数据中心)以及数据中心相关的衍生的一些通讯服务的公司、设备公司,也是确定性受益的。   以上就是我们看到的整个在5G应用项下汽车智能化方向我们看好的一些标的。   2. 围绕元宇宙所延伸出来的VR和AR以及高清视频行业

第二个方向围绕着现在很热的to C方向的,像元宇宙,这个背后实际上是AR/VR技术的一个延伸。一方面是我们看到传媒行业一些做内容相关的公司,另一方面是传统的一些互联网巨头,在这里面纷纷布局。另外,可能围绕整个的业态里边的一些行业,像电子行业,围绕着做光学显示、面板这些公司,也是确定性受益的。  

3.   toB的工业互联网各个场景

除了刚才谈到的汽车智能化和元宇宙这两个方向之外,5G应用第三大应用方向是工业互联网,就是to B的方向上会有一些确定的场景出来。   2021年中国移动和电信公布的数据显示,已经有大量的工业互联网的场景在落地,比如在智能的港口、码头以及矿山等。涉及到过去危险系数比较高,现在像一些数字孪生,包括5G区域覆盖进行的一些调度等场景也已经在落地。   大家在投资上可能感受不是很明显,最主要是因为to B的应用相对to C的应用要更加抽象一些,但是我觉得围绕着产业链相关的一些标的,比如说像做连接器,包括模组,以及我们看到的一些芯片上游的公司、做控制器公司等等,其实在2021年的景气度已经非常高。   往2022年去展望,因为整个工业互联网的场景可能会是一些大而专的场景,可能不太会像to C类的场景,它更多的是一种标准化的应用。从这一点来讲,可能在细分行业、垂直行业去做一些SaaS类的公司或者工业软件类的公司,受益程度可能会更广泛一点。

国产化从0到1:看好半导体、软件及信息安全

展望2022年,大科技赛道里还有第二个方向,就是整个国产化从0到1进入,应该说是在从深水区逐步走向验证和分化的过程中。所以,我觉得可能国产化的今天有点像两三年前的新能源行业,从一个相对被怀疑、相对在政策主导的一个引导的赛道,逐步走向真正意义上的产业化。   当然目前阶段行业确定性最高的或者是从景气度上来看,比较好的、弹性大的还是半导体板块。

半导体本身其实也是一个非常长的产业链,从芯片设计到上游的设备,甚至于材料。除了电子行业本身,围绕着材料,像化工行业,以及像有色金属等等这些行业,都是有一些相关性的标的。   往2022年看,这个赛道虽然说估值比较高,但是围绕着整个华为生态,一些先进制程在逐步验证和落地,以及剔除掉2021年疫情带来的产能缺货,造成景气度影响的因素之外,其实一些相对有核心技术的高端的链条,还是值得高估值的。原因就是它一旦得到验证,整个行业未来增长的空间还是非常大的。最典型的像模拟ICER,以及我们看到的设备、材料领域的公司。   所以,往2022年看,不管是PE还是PEG,匹配增速的估值水平还是值得大家期待。   当然国产化未来也会是一个很大的概念,不仅仅是芯片和半导体,像华为生态里面的鸿蒙生态,它其实也开始把生态开源。硬件国产化之后,同样重要的是围绕着软件生态,以及操作系统等等,这些方面也是值得大家关注的。   另外,围绕《信息安全法》项下,今年政策领域出来非常多的关于数据的安全和隐私保护,政策高度也被提到很高的位置。除了政策的催化外,最重要的是未来5G一定会带来全行业的数字化,跟过去3G、4G相对to C更多地影响大家的生活相比,很多关系生产安全或者是可靠性要求很高的场景会出来,比如智能医疗,包括to B的一些场景,一定会带来它对数据和可靠性的高要求。这一点上,更多是产业数字化带来真正行业需求的爆发。所以,我们也非常看好信息安全板块。   随着安全行业过去一段时间的发展,它的产品也发生了本质的变化。过去更多的是一些软件和硬件公司,现在基本上是整个云、管、端深层次融合的一些云产品类的公司。这个行业的几家龙头,基本上都是有数百个甚至上千个产品。这里龙头类的一些公司,不管是研发还是整个的收入规模、服务的to B和to G的客户,已经在行业有一个相当领先的身位。所以,大家在选择标的上,反而是更加容易。

总结

以上就是我们对整个2022年TMT和科技行业大的投资策略的展望。总结来讲是两个大的方向,一是5G应用离我们越来越近。二是国产化开始从0到1,真正意义上有突破。   在5G应用的大的主线下,我个人最看好三个方向:第一个方向是汽车智能化。第二个方向是围绕元宇宙所延伸出来的VR和AR以及高清视频行业。第三个方向是toB的工业互联网各个场景。这是在应用上面我们最看好的三个方向。   在国产化赛道下,同样除了过去一段时间大家非常关心的半导体产业链,延伸下来像软件的国产化以及信息安全,是我们在2022年国产化赛道上值得大家期待的方向。(编辑位宇祥)

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