定增断崖缩水,牛市旗手遇冷,中信建投逻辑生变

作者|天鹅

中信建投原计划130亿元规模定增仅仅募资39亿元,虽然大批险资、公募掏出真金白银,但仍属蜻蜓点水。

一度引领券商股异动的中信建投,为何受欢迎程度锐减?

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股价涨幅过度?

一场成功的投资不仅要买入好公司,更要买到好的价格。换言之,投资者要买得便宜,才能享受股价更多的上涨空间。

因此,追涨一只涨幅过猛的上市公司,最终只能沦为接盘侠。

中信建投或许是一个案例。

我们先看华宝券商ETF的表现,这是一只追踪A股券商股的场内基金,规模达到190亿元,可以起到复制券商股的平均表现。

2020年,华宝券商ETF涨幅为16.82%,超过了同期上证指数14.24%的涨幅。

来看市值超千亿的券商股:2020年中信建投涨幅为36.55%,远远甩开了整个券商板块。

再看看其他千亿市值券商,中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、申万宏源分别为16.4%、-4.15%、-11.42%、-16.15%和4.15%。

另有两只涨幅更加猛烈:东方财富和招商证券年内分别上涨135.99%和53.96%。

可以看出,券商股内部分化极其严重,由于东方财富的盈利模式与其他传统券商截然不同,暂且不做横向比较。

比较涨幅显著的中信建投和招商证券,最大的不同在于流通股比例,两者流通股占比分别约17%和85%。

流通股越小,就代表盘子越小,一旦资金进入,股价的弹性也就越高。

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相比之下,盘子极小的中信建投,在今年7月份与中信证券联姻的“假消息”中,得到各路资金的助攻,更在8月初涨至60元/股的历史高点,但随后一路下跌了23%。

盘子虽小,但上涨动能明显减弱。

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再看看中信证券和招商证券,2020年7月份之后处于高位盘整,技术面上随时蓄势待发。

因此,投资者不要从年度涨幅数字判断一只股票“上涨能力”,中信建投开始出现明显的异动,后续上涨动能成疑。

定增缩水显露端倪

如上文所述,2020年中信建投36.55%的上涨来源中,有着7月份与中信证券合并的传闻催化剂,事后两家券商均予以否认。

12月初,中信建投披露公告:北京市国资委通知拟将所持公司占总股本35.11%的A股股份无偿划转至北京金融控股集团有限公司。北京国管中心持有北京金控集团100%的股权。北京金控集团实际出资人职责由北京市国资委履行,其实际控制人仍为北京市国资委。

这场无偿划转过后,更加坐实了中信建投要“独闯天下”的战略。

这种背景下,12月29日中信建投公告了筹划两年的A股定增募资结果,总计向31名对象发行A股1.1亿股,募集资金总额约为38.83亿元。

这个结果让市场大感意外,因为计划的募资上限为130亿元。

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公告中,中信建投更修改了各募投项目的资金安排。此前,计划利用不超过15亿元的募资额用于增资子公司。

但定增缩水后改为:以自筹资金先行对中信建投投资有限公司增资15亿元。待本次非公开发行募集资金到位后对自有资金前期投入予以置换。由于本次非公开发行的实际募集资金净额小于计划募集资金金额上限,且发行人已在募集资金到位前使用自筹资金完成了上述增资。

然而,参与这场定增的机构投资者,可谓豪华阵容:中金公司、华泰金融控股香港、太平资管、易方达基金、华夏基金、民生加银基金、工银瑞信基金、华泰证券、银华基金、南方基金、招商基金等。

虽然实力雄厚的大牌机构众多,但并未见到“出手阔绰”的掏钱动作。

公告称,根据投资者认购情况,本次发行的发行价格最终确定为35.21元/股,相当于发行底价的100%,相当于本次非公开发行询价截止日(2020年12月8日)前20个交易日均价的80.15%。

相比12月31日的收盘价42元/股,这场定增并没有价格上的绝对吸引力。

如前文所述,去年8月份以来,中信建投股价持续下滑,再结合定增的大幅缩水,这家券商股正迎来一场均值回归。

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