世纪浪人:砥砺深耕,超卓航空打造中部航空配套维修服务巨擘

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世纪浪人:砥砺深耕,超卓航空打造中部航空配套维修服务巨擘

  封面图片:超卓航空定制化增材制造业务收入占比情况(来源:招股书)

  【前言】襄阳市是一座历史文化悠久的名城,著名的三国古战场之一,也是进入大西南的重要交通枢纽。地处中国华中地区、湖北省西北部、汉江中游,是汉江流域中心城市、湖北省域副中心城市、长江中下游城市圈中重要的一员。我国中部地区航空配件和飞机维修骨干企业——湖北超卓航空科技股份有限公司就坐落于襄阳市(樊城区)高新区。

  2021年5月14日,湖北超卓航空科技股份有限公司披露招股说明书(申报稿),本次拟公开发行股票不超过约2240万股,不低于发行后总股本的25%。本次发行全部为新股发行,原股东不公开发售股份。本次募集资金用于项目及拟投入的募资金额为:增材制造生产基地,募集资金投资额约2.19亿元。钛合金粉末的冷喷涂工艺开发项目,募集资金投资额3068.09万元。高性能靶材研发中心建设项目,募集资金投资额2964.49万元。本次股票发行后拟在上交所科创板上市。

  本次公开发行股票的承销商为:海通证券股份有限公司,会所为天职国际,律所为上海锦天城。IPO申报最新更新日期为2021年9月28日。

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超卓航空科创板上市申请状态截图(来源:上交所官网)

  一、公司概况

  湖北超卓航空科技股份有限公司成立于2006年11月15日,注册地位于襄阳市高新区台子湾路118号,法定代表人为李光平。经营范围包括许可项目:民用航空器维修;民用航空器零部件制造(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)一般项目:民用航空材料销售;机械零件、零部件加工;机械零件、零部件销售;机械设备研发;金属制品研发;包装专用设备制造;包装专用设备销售;制浆和造纸专用设备制造;制浆和造纸专用设备销售;印刷专用设备制造;通用设备制造(不含特种设备制造);技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;机械设备销售;有色金属合金制造;有色金属合金销售;增材制造装备销售;增材制造装备制造;增材制造;金属切削加工服务;喷涂加工;金属表面处理及热处理加工;贵金属冶炼;特种设备出租;涂料销售(不含危险化学品);涂料制造(不含危险化学品);3D打印基础材料销售;3D打印服务;高铁设备、配件制造;高铁设备、配件销售;专用设备制造(不含许可类专业设备制造);新材料技术研发(除许可业务外,可自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目)湖北超卓航空科技股份有限公司对外投资3家公司。

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超卓航空工商注册登记截图(来源:国家企业信用信息公示系统)

  本次发行前,公司共同实际控制人李羿含、李光平和王春晓合计持有公司66.35%的股份,本次发行后,预计三位自然人合计持有公司49.77%的股份,仍为公司实际控制人,且持股比例较高。

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超卓航空前十大股东出资比例和出资金额详情(来源:爱企查)

  从招股书申报稿信息来看,作为主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务的企业,超卓航空2020年营收及净利润出现爆发,尤其是净利润从2019年的1071.28万元跃升至6420.64万元,踩线通过科创板审核规则的标准,此外,包括研发投入、发明专利、研发人员占比、营业收入等均只勉强达到科创属性要求。

  二、筹划上市

  从招股书披露的信息来看,超卓航空专注于航空机载设备维修,主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。与此同时,公司经过多年研发创新,通过产线定制化设计、原材料供应链与原材料质量检测体系的构建、金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发以及基体材质的适配性研究,实现了多种金属材料的高强度沉积,建立了公司冷喷涂增材制造技术体系,并将该技术成功应用于机体结构再制造领域。

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超卓航空招股书封面(来源:上交所官网)

  现阶段,超卓航空主要服务于军方及其下属飞机大修厂、军工集团下属单位以及民用航空运营企业等客户,公司提供的主要服务及产品包括定制化增材制造、机载设备维修。目前正值我国军工井喷式发展的大好时机,让人联想到“背靠大树好乘凉”这句话。

  财务信息显示,超卓航空2018年、2019年、2020年的营业收入分别为4111.15万元、5123.06万元、1.22亿元,净利润分别为683.93万元、1071.28万元、6420.64万元。正是在2020年营收及净利润的爆发,踩线达到了公司选定的:“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市标准。

  招股书披露的情况来看,超卓航空面向的市场及客户均相对稳定,那么超卓航空又是因何种原因实现了2020年的业绩爆发呢?笔者未能在招股书里获得详尽解释。

  从科创属性要求这一指标来看,超卓航空选定了研发投入、发明专利数量、研发人员占比、营业收入复合增长率或金额等四个指标,不过这些其中有一半均是勉强达标,其中的营业收入复合增长率是因2020年暴增才大幅度超过标准。

  在研发人员占当年员工总数的比例这一指标上,超卓航空2020年末专职研发人员占比为12.15%,而科创属性评价标准为≥10%;超卓航空形成主营业务收入的发明专利5项,科创属性评价标准为≥5项。

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报告期内主要财务数据(来源:招股书)

  截止目前,湖北超卓航空科技股份有限公司回复科创板第三轮问询。

  此前在科创板第二轮问询中,上交所主要关注客户及供应商、业务收入、成本、毛利率、销售费用、对赌协议、信息披露等共计9个问题。

  超卓航科是国内少数掌握冷喷涂增材制造技术并产业化运用在航空器维修再制造领域的企业之一,主要从事定制化增材制造和机载设备维修业务。这也是其业务亮点之一。

  超卓航科背靠国家产业投资基金、航证科创投资、青岛航投等机构。国家产业投资基金和航证科创投资属于国有股东,公司相关国有股权管理的批复正在申请办理中。

  证监会网站9月28日刊登的《关于湖北超卓航空科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第三轮审核问询函的回复》披露了主要问询问题。在科创板第三轮问询中,上交所主要关注于科创属性、南京王行、核心技术市场空间、客户供应商、其他业务收入、成本等共计6个问题。

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超卓航空回复上交所三轮问询截图(来源:上交所官网)

  超卓航科回复,针对“公司修复的起落架大梁可实现的起落次数达到了飞机设计起落架次的3倍”结论,中介机构查阅了权威机构中国航空工业集团A飞机设计研究所出具的技术评价意见,该技术评价意见确认超卓航科冷喷涂增材修复后的起落架大梁模拟测试起落次数超过AK次,大幅超过某系列战机约BK次起落的设计水平,AK次与BK次为三倍关系;中介机构查阅了中国航空工业集团A飞机设计研究所出具的鉴定试验总结报告,该鉴定试验总结报告确认超卓航科的喷涂体经AK次起落试验后,试验结果满足修理要求;查阅了《军用飞机寿命指标使用及控制分析》、《引进先进战斗机延寿取得重大突破的主要技术途径—耐久性修理是重新赋予飞机生命的修理》、《某型先进战斗机定延寿取得重大突破的理论和实践》等行业专家发表于权威期刊的文献资料,公司所维修系列战斗机的设计飞行小时为BK小时(约合BK次起落),AK次与BK次为三倍关系。上述核查手段能够充分论证和支持核查结论。

  根据实控人之一王春晓姐弟间股权遗产纠纷问题,中介机构经过反复调查取证,一一回复了上交所的问询。

  为了确保成功上市,中介机构做足了功课,IPO前夜密集签订可恢复对赌条款。

  在最后一个报告期2020年年度里,超卓航空营业收入及净利润爆发式增长,使得公司踩线达标科创板上市标准。而正是在最后一个报告期内,多路资本出场,并且密集签订了可恢复的对赌条款。

  根据超卓航空最近一年新增机构股东具体信息显示,2020年7月有航证科创投资、成都香城、蓝三木月入股,2020年8月有青岛航投入股,2020年9月有宁波鏖战岗、襄阳军融、中航坪山、襄阳将台西、共青城临云入股,2020年11月有国家产业投资基金、宜兴东证、惠华启卓入股。

  以航证科创投资的入股过程为例,2020年7月,航证科创投资与超卓航空及实际控制人李羿含、李光平、王春晓签署《增资协议》,约定航证科创投资以7500万元认购超卓航科470.4972万股股份,其中470.5万元计入注册资本,剩余7029.5万元计入资本公积金,本次增资价格为15.94元/股。同月,航证科创投资与李羿含、李光平、王春晓签署《合作协议》,约定航证科创投资享有关于发行人的股权转让限制、优先购买权、共同出售权、优先认购权、反稀释保护、赎回权、业绩承诺、优先清算权、委派董事、最惠待遇等特殊股东权利内容。

  以上信息来看,一旦超卓航空IPO受阻,超卓航空及其实控人将需承担大量的义务,这意味着超卓航空的IPO对相关利益方而言,或是一次输不起的闯关。

  公司曾于2017年1月挂牌新三板,主办券商为天风证券,于2018年8月15日在全国中小企业股份转让系统摘牌。

  三、关系穿插

  超卓航空自成立以来,一直处于扁平式发展,而2020年度业绩猛增,达到科创板上市门槛。

  超卓航科此次科创板IPO选择的上市标准为,预计市值不低于10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元(扣非前后孰低),或者预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

  需要指出的是,超卓航科2019年营业收入仅5123.06万元,净利润也只有1071.28万元,按照“扣非前后孰低”的原则,公司净利润扣除非经常性损益后更只有747.3万元。而这已经是超卓航科2014年至2019年期间的最好成绩。

  可以看出,截至2019年,超卓航科业绩离科创板上市标准还有不小的差距。

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超卓航科近年来的财务摘要(数据来源:IPO日报)

  “幸运”的是,超卓航科2020年业绩突然飙升,营业收入同比增长139.1%,达到1.22亿元;净利润和扣非后归母净利润分别增长499.35%和637.52%,分别达到6420.64万元和5511.46万元。这使得超卓航科达到了科创板上市条件。

  据招股书描述:中航证券全资子公司航证科创投资持有超卓航空7%股份,是第四大股东,并且享有关于IPO对赌可恢复条款的权利。事实上,中航证券在超卓航空IPO的过程里享有的利益不仅于此,其还是联席保荐机构。一旦超卓航空IPO成功,一方面可以获得保荐费用,子公司还可享受股权增值收益。

  从整个中航系与超卓航空的股权关系来看,航空工业集团通过下属控股子公司中航国际、中航信托分别直接或间接持有中航坪山的基金管理人中航南山33%、5%股权,航空工业集团通过中航信托、中航国际持有中航坪山25%、19%的合伙份额,中航坪山持有超卓航空1.87%股份;航空工业集团通过下属控股子公司中航资本持有中航产投100%股权,中航产投直接持有青岛航投的基金管理人航投观睿40%股权,青岛航投持有超卓航空2.33%股份;航证科创投资的法定代表人、执行董事杨彦伟,为中航证券的财务总监,而如前文所述航证科创投资持有超卓航空7%股份。

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特殊股东权利摘要(数据来源:招股书申报稿)

  从超卓航空的董事会构成来看,也有两位有中航证券背景的人士担任着公司董事。董事艾芳在2015年7月至2016年2月任中国航天汽车有限责任公司资本运营部投资主管,2016年3月至2018年11月任中航证券研究所研究员。另一个董事李学峰2009年11月至2019年12月任中航证券有限公司证券承销与保荐分公司业务董事,而保荐业务与超卓航空IPO直接相关联。

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保荐机构关于超卓航空科创板定性的描述(来源:招股书)

  从中航系与超卓航空的业务来往来看,超卓航空在2020年向中国航空工业集团A飞机设计研究所采购技术服务,又在2020年向中国航空工业集团A飞机设计研究所、中国航空工业集团B单位销售商品、提供劳务。

  关于最惠待遇或最惠国待遇的具体内容,超卓航科并没有在申报稿中披露。

  除拥有最惠待遇外,航证科创投资还是超卓航科此次IPO保荐机构中航证券的全资子公司。

  航证科创投资于2020年7月入股超卓航科,目前拥有超卓航科7%的股份。

  超卓航科在2020年9月21日与海通证券签订上市辅导协议后,仅隔一天,超卓航科与中航证券也签订上市辅导协议,使中航证券也成为保荐机构和主承销商。

  值得一提的是,2020 年11月,超卓航科与襄阳高新技术产业开发区管理委员会签订《项目进区协议》,约定公司拟在襄阳高新区内投资襄阳增材制造产业园项目,总投资5亿元。而超卓航科2020年12月31日的总资产也才3.95亿元,已经超过了上述投资金额。

  四、结束语:砥砺深耕

  超卓航空于今年4月下旬完成上市辅导,保荐机构海通证券和中航证券向证监会出具了关于该公司上市辅导情况的总结报告,并在证监会官网上公布。

  在中国军民用航空井喷式增长的时代,超卓航空的确占据了天时、地利、人和的优势。随着未来不断地加大研发投入和新技术引进,一个新时代的航空配套维修业巨擘将傲然矗立于古城襄阳,成为湖北未来经济又一个增长点。

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超卓航空IPO辅导工作总结截图(来源:证监会官网)

  前面提到的冷喷涂在航空技术方面是一项工艺先进的技术,超卓航科创始人兼董事长李光平,曾任职航空器材企业,离职后在襄阳创立超卓航科。其子李羿含2014年留学归国,进入超卓航科从事研发工作,负责冷喷涂工艺的整体研发和管理。正所谓子承父业,李光平给超卓航科打下了基础,李羿含则让超卓航科增添了“科技之光”。

  冷喷涂增材制造技术是一种基于高速粒子固态沉积的涂层制备方法。喷涂粒子在固态下碰撞基体,经过剧烈的塑性变形而沉积形成涂层。冷喷涂增材制造技术对基体不形成热影响,可作为近净成形技术直接喷涂制备块材和零部件,在防护涂层和功能涂层的制备、装备制造和再制造领域具有广阔的应用前景。目前冷喷涂增材制造技术已经在美国、欧洲、澳洲等发达国家和地区用于直升机、战斗机、轰炸机、潜艇等军事装备修复再制造领域。

  冷喷涂增材制造技术是一种建立在空气动力学上的增材制造技术,可应用于制作保护涂层和功能涂层、零部件修复、增材制造等领域。相比熔焊、钎焊、铆接加强块、复合材料胶接等传统机载设备维修技术,该技术能达到修复并提升航空器结构强度和使用寿命的效果,在欧美等国家的应用水平相对成熟,国内尚处于追赶阶段。

  在李羿含的带领下,超卓航科成功攻克冷喷涂工艺中的多项关键技术难点,获得多项发明专利,并获得国家企业技术中心、第24届全国发明展览会“发明创业奖·项目奖”银奖等各类荣誉和奖项。

  招股书显示,李光平持有超卓航科21.02%股份,李羿含持有超卓航科30.23%股份,并担任董事、副总经理、研发总监,李光平妻子王春晓持有超卓航科15.1%股份。一家三口是超卓航科控股股东、实际控制人,合计持有公司66.35%股份。

  超卓航科还吸引了许多投资者。中国航空工业集团有限公司通过旗下控股公司或关联方入股。航证科创投资、青岛航投、中航坪山、国家产业投资基金、惠华启卓分别持有超卓航科7%、2.33%、1.87%、4.66%、0.21%的股份。

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超卓航空股权结构图(来源:招股书)

  超卓航空的增材制造也是非常了得的。增材制造即俗称的3D打印,超卓航科的定制化增材制造业务具体包括机体结构再制造、零部件生产制造,涵盖航空、靶材等领域。在新三板挂牌期间的2017年报内,超卓航空并未介绍这一业务,只是提示了“涉足金属再制造领域的风险”,相关工程具备小批量试生产能力。

  2018年-2020年,超卓航科的定制化增材制造业务分别实现收入1248.67万元、1702.09万元、6860.33万元,占主营业务收入比重分别为30.68%、33.66%、61.63%。可以看出,2020年定制化增材制造业务突然爆发,成为第一大主营业务,也是公司业绩增长的主要因素。2018年-2020年,公司分别实现营业收入4111.15万元、5123.06万元、1.22亿元,分别实现净利润683.93万元、1071.28万元、6420.64万元。

  虽然随着定制化增材制造业务的崛起,氦气、金属粉末等原材料供应商逐渐进入前五名行列,但机载设备维修业务仍在稳步增长,航材备件的采购也在逐年增加。2018年-2020年,超卓航科对航材备件的采购金额分别为1528.68万元、2017.66万元、2061.18万元,2020年对南航系、东方航空进出口有限公司也采购了较多的航材。

  所以招股书中也列出了材料涨幅情况。

  随着我国新冠疫情得到很好的防控,成为全球唯一经济增速为正的国家,加之国防力量的巩固,未来的军民用航空将是一片壮阔的蓝海。我们有理由相信:湖北超卓航空科技股份有限公司将是未来这个赛道的领跑者。

  (本文数据来自Wind资讯、上交所官网、爱企查、IPO日报、东方财富网等)

  (本文图片已标明出处,如有侵权,请联系作者删除)

  (来源:资鲸网 作者:世纪浪人)

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